Rynki i trendy Marzec 2026
Indeks Fear and Greed na dzień 04.03.2026 znajdował się w strefie strachu (38 pkt). Przed miesiącem poziom ten wynosił 42 pkt znajdując się także w strefie strachu.
Źródło: CNN Business
Co to Fear and Greed?
Tzw. indeks sentymentu inwestorów odnoszący się do rynku amerykańskiego. Wysoki poziom indeksu Fear and Greed może wskazywać na przesadzony optymizm i ryzyko przewartościowania, podczas gdy niski poziom indeksu może wskazywać na przesadzony pesymizm panujący na rynku.
W obserwowanych
Barometr Rynkowy
Źródło: Opracowanie własne na podstawie wskazań TFI
Co to Barometr Rynkowy?
Liczony jako wypadkowa wskazań zarządzających współtworzących newsletter w danym miesiącu, celem jest próba określenia w którym miejscu znajduje się światowa gospodarka w aktualnym cyklu gospodarczym i zidentyfikowanie w ten sposób preferowanej klasy aktywów.
W obserwowanych
Kontrakty FRA
Krótkoterminowe stopy procentowe w Polsce
Kontrakt FRA 6X9 jest obecnie o 0,14 pkt procentowego niższy od stawki WIBOR 3M.
04.03.2026 RPP obniżyła główną stopę procentową o 0,25 pkt procentowego.
Odczyt ten sugeruje oczekiwanie rynku do pauzy w dalszych obniżkach stóp procentowych w Polsce w średnim terminie.
FRA 6×9WIBOR 3M
Źródło: Bloomberg
Co to FRA?
Kontrakt na stopę procentową, Forward Rate Agreement. Głównym przeznaczeniem kontraktów jest zabezpieczenie przyszłego poziomu stopy procentowej.
W obserwowanych
Indeks zmienności
VIX
Pierwszy tydzień marca przyniósł ponad 50% wzrost indeksu VIX. Historycznie przy tak szybkim tygodniowym wzroście połączonym z odczytem powyżej 30 pkt indeks SP500 odbijał przynosząc ponadprzeciętne stopy zwrotu dla inwestorów w średnim terminie.
Historyczna średnia tego wskaźnika to 19.5 pkt a odczyt na 9 marca wynosił 34 pkt.
Indeks zmienności VIX
Źródło: Bloomberg
Co to VIX?
Nazywany indeksem strachu. Indeks ten odzwierciedla oczekiwania rynku co do prognozowanej zmienności indeksu S&P 500. Wartości indeksu poniżej 20 punktów procentowych są postrzegane jako oznaka stabilności, poziom powyżej 30 punktów, sygnalizuje dużą zmienność cen na rynku.
Rynek długu – Polska
Premia polityki monetarnej w regionie
Wyceny rynkowych instrumentów pochodnych na stopy procentowe w strefie euro i w krajach regionu nadal wskazują na istotną premię polityki pieniężnej w naszym regionie, która na poziomie fundamentalnym ma sporą przestrzeń do jej „konsumpcji", co pozytywnie wpływać będzie na wyceny obligacji. Jednocześnie waluty regionu nadal nie odrodziły się z poziomów sprzed pandemii, a ich aprecjacja będzie wzmacniała restrykcyjność polityk pieniężnych tworząc pole do dalszych spadków rynkowych stóp procentowych.
CEE 1yly - EUR 1yly (premia polityki monetarnej)CEE3 FX vs. EUR (względna siła walut regionu; prawa oś)
Źródło: opracowanie własne na podstawie danych Bloomberg, 2026-03-03; CEE3 jako PLN, HUF, CZK
Adam SzymkoDyrektor inwestycyjny Esaliens TFIRynek długu – Świat
Obawy o inflację przerwały umocnienie globalnych obligacji
Światowe obligacje zaliczyły udany początek roku. Niedawno inwestorzy świętowali ponowny spadek rentowności 10-letnich obligacji amerykańskich poniżej 4,0%, a dobre nastroje utrzymywały się również na długu rynków wschodzących. „Sielankę" przerwały atak USA na Iran i działania odwetowe władz w Teheranie. Cieśnina Ormuz – kluczowy szlak żeglugowy – została praktycznie zablokowana. Do tego Iran zaatakował infrastrukturę wydobywczą i przetwórczą w Katarze oraz Arabii Saudyjskiej.
Ropa Brent, Gaz i 10Y US Treasuries
Ropa Brent (USD/baryłka)Gaz (EUR/MWh)10Y US Treasuries (%)
Źródło: Refinitiv (dane na 3.03.2026)
Globalne zmniejszenie podaży i zakłócenia w dostawach surowców energetycznych spowodowały, że ropa naftowa zdrożała do ponad 80 USD za baryłkę. Jeszcze gwałtowniej wzrosły ceny gazu ziemnego w Europie (wykres). Strach inwestorów przed inflacją – napędzany eskalacją konfliktu na Bliskim Wschodzie – zwyciężył nad obawami o koniunkturę. W efekcie na początku marca doszło do przeceny na światowych rynkach obligacji. W krótkim terminie szok inflacyjny jest trudny do uniknięcia. Wzrost kosztów paliw, transportu i energii znajdzie odzwierciedlenie w finalnych cenach towarów i usług, przez co banki centralne będą miały twardy orzech do zgryzienia. Na dłuższą metę dla inwestorów istotniejsze jest jednak to, jak szybko zakończy się amerykańsko-irański konflikt.
Rynek akcji – Polska
WIG20 na tle USD za ostatnie 5 lat
Jak wynika z wykresu, zachowanie WIG20 zależy od kursu walutowego: im słabszy dolar, tym większy napływ kapitału do giełd rynków wschodzących.
Nasza giełda korzystała na tym efekcie przez ostatnie 3 lata.
USD/PLNWIG20
Źródło: Bloomberg
Jędrzej ŁukomskiZarządzający w Rockbridge TFIRynek akcji – Świat
Zapotrzebowanie na energię elektryczną w USA
Zgodnie z prognozami Amerykańskiej Agencji Energii oczekujemy skokowego wzrostu zapotrzebowania na energię elektryczną w USA.
Po okresie stabilnego, powolnego wzrostu w latach 2001-2024 na poziomie 0,7% średniorocznego wzrostu, prognozowane jest gwałtowne przyspieszenie.
Napędzana inwestycjami w centra danych produkcja energii ma rosnąć w tempie 3,3% rocznie w perspektywie do 2030 roku. Długoterminowe prognozy do roku 2050 zakładają utrzymanie silnego trendu wzrostowego ze średnioroczną dynamiką na poziomie 2,1%.
Źródło: Amerykańska Agencja Energii, ICF, RBC Capital Markets
Piotr HumińskiCFA, Zarządzający Ipopema TFIRynek Surowców
Realna cena złota i ropy naftowej (skorygowana o podaż pieniądza) w latach 1970-2026
• Realna cena złota istotnie poniżej szczytu z przełomu lat 70. i 80. XX wieku
• Realna cena ropy naftowej istotnie niższa niż na początku lat 70. XX wieku
• Historycznie hossa na rynku złota towarzyszyła wzrostom na rynku ropy (poza obecnym cyklem)
Realna cena złota (1970=100)Realna cena ropy naftowej (1970=100)
Źródło: Opracowanie własne na podstawie: Bloomberg, stooq.pl
Warto Obserwować
Relatywne zachowanie spółek oprogramowania na tle światowego indeksu akcji oraz NASDAQ
Początek 2026 roku rozpoczął się od wyraźnie słabszego zachowania akcji producentów oprogramowania, podczas gdy światowy rynek czy główny amerykański indeks technologiczny kontynuują wzrosty.
NASDAQ 100 IndexMSCI ACWI IndexBVP Nasdaq Emerging Cloud Index
Źródło: Bloomberg, analiza własna
Inwestorzy agresywnie dyskontują ryzyko technologicznej rewolucji napędzanej przez sztuczną inteligencję, obawiając się, że obniży ona bariery wejścia i bezpośrednio zagrozi aktualnym dostawcom oprogramowania. Pomimo niższych wycen, które mogą wydawać się atrakcyjnym punktem wejścia, zalecamy ostrożność. Sektor oprogramowania czeka głęboka transformacja, w której o sukcesie zadecyduje zdolność poszczególnych spółek do adaptacji nowych technologii w obliczu potencjalnej nowej presji konkurencyjnej.
Wydatki na infrastrukturę AI amerykańskich hyperskalerów przekroczą według prognoz pułap 90% wolnych przepływów pieniężnych tych spółek w 2026 roku. Spółki coraz częściej sięgają po finansowanie dłużne inwestycji. Pytanie o satysfakcjonującą stopę zwrotu z inwestycji pozostaje otwarte.
Capex as % of cash flow from operations
Cons 2026 92%
S&P 500 TMTS&P 500 TelecomHyperscalers
Źródło: Compustat, FactSet, Goldman Sachs Global Investment Research
Michał SkowrońskiZarządzający Funduszami VeloFunds TFIWagi sektorów w polskich indeksach
Małe i średnie spółki są alternatywą dla inwestorów, którzy chcą poszukać szans w innych sektorach niż finanse czy energia, czyli poza dominującymi indeksami o dużej kapitalizacji. Te ostatnie były faworyzowane w ostatnim czasie przez inwestorów zagranicznych, małe spółki pozostały w ich cieniu. Skupienie się na niższej kapitalizacji powoduje, że w momencie odwrócenia trendu, akcje małych firm nie powinny być tak mocno dotknięte odpływami kapitału.
Źródło: Bloomberg, dane za 27/02/2026
Andrzej BieniekDyrektor Inwestycyjny Esaliens TFIWIG-chemia na tle pary USD/PLN za ostatnie 5 lat
To co było siłą naszego rynku, było jednocześnie słabością spółek eksportowych (dla przykładu na wykresie indeks WIGCHEM na tle USD/PLN).
Przeciągnięcie ryzyka wojennego na bliskim wschodzie może osłabiać naszą walutę, ale jednocześnie wesprzeć pozycję konkurencyjną i kurs eksporterów.
WIGCHEM IndexEURPLN BGN Currency
Źródło: Bloomberg
Jędrzej ŁukomskiZarządzający w Rockbridge TFICeny nieruchomości komercyjnych globalnie nadal pozostają niższe niż przed pandemią COVID. Jednocześnie jest to pierwsza w historii branży korekta, w której spadła wartość samych nieruchomości, a wzrost dochodów pozostał dodatni.
Real estate recoveries across cycles
Źródło: Alternative Investment Outlook 2026, https://am.jpmorgan.com
Podczas gdy światowe rynki akcji są drogie w porównaniu z ostatnią dekadą, nieruchomości komercyjne wysokiej jakości pozostają przystępne cenowo, co jest szczególnie widoczne w USA. Dane z niemal pięćdziesięciu lat pokazują, że rynek nieruchomości komercyjnych wychodzi obecnie z trzeciej dwucyfrowej korekty, po dwóch poprzednich (pierwsza to korekta związana z kryzysem lat 80., tzw. „Savings & loans crisis”, a druga – korekta związana z „Global financial crisis” z roku 2008). W kolejnych latach następujących po dołku każdego z tych kryzysów wartość nieruchomości komercyjnych rosła cztero- lub pięciokrotnie.
Kalendarz na marzec
| Region | Odczyt | Data | Konsensus | Poprzedni odczyt |
|---|---|---|---|---|
| Strefa Euro | Indeks ISM dla usług | 03.03.2026 | 51.9 | 51.6 |
| Polska | Stopa referencyjna | 04.03.2026 | 3,75% (obniżka) | 4,00% |
| Strefa Euro | Protokół z posiedzenia ECB | 05.03.2026 | - | - |
| USA | Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych | 05.03.2026 | 216 tyś. | 212 tyś. |
| Strefa Euro | PKB | 06.03.2026 | 1.3% r/r | 1.4% r/r |
| USA | Stopa bezrobocia | 06.03.2026 | 4,30% | 4,30% |
| USA | Inflacja CPI | 11.03.2026 | - | 2,4% r-r |
| Polska | Inflacja CPI | 13.03.2026 | - | 2,2% r-r |
| USA | PKB (annualizowany) | 13.03.2026 | 1.4% | 4.4% |
| USA | Produkcja przemysłowa | 16.03.2026 | - | 2.3% r/r |
| USA | Decyzja FOMC ws. stóp procentowych | 18.03.2026 | 3.50-3.75% | 3.50-3.75% |
| Polska | Produkcja przemysłowa | 19.03.2026 | - | -1.5% r/r |
| Strefa Euro | Stopa refinansowa | 19.03.2026 | 2.15% | 2.15% |
| Niemcy | Indeks instytutu Ifo | 25.03.2026 | - | 88.6 |
| USA | Indeks zaufania konsumentów - Conference Board | 31.03.2026 | - | 91.2 |
| Polska | Indeks PMI dla przemysłu | 01.04.2026 | - | 41.7 pkt |
Piotr Pochwała, CFAPrezes Zarządu Evo Dom Maklerski S.A.Nota prawna
Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny, nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy Kodeks cywilny, nie stanowi doradztwa inwestycyjnego w rozumieniu przepisów ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna, sprzedaży lub innego rodzaju przeniesienia któregokolwiek instrumentu finansowego. Nie powinien stanowić podstawy do podejmowania decyzji inwestycyjnych, a jego autorzy i EVODM nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na jego podstawie. Dom Maklerski dołożył wszelkich racjonalnych i niezbędnych starań, aby informacje zamieszczone w Materiale były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach
Informacje zawarte w Materiale nie mogą być traktowane jako propozycja nabycia którychkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego lub podatkowego ani jako forma świadczenia pomocy prawnej. Prognozy oraz dane zawarte w Materiale nie stanowią zapewnienia uzyskania określonych wyników jakichkolwiek transakcji finansowych ani przyszłych cen którychkolwiek instrumentów finansowych. Materiał nie stanowi badania inwestycyjnego ani publikacji handlowej w rozumieniu Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Podobne artykuły
Sprawdź inne artykuły, które mogą Cię zainteresować. Znajdź więcej cennych informacji i analiz rynkowych.
