Rynki i trendy Listopad 2026
Indeks Fear and Greed na dzień 2 listopada 2026 r. znajdował się w strefie ekstremalnego strachu (20 pkt), schodząc ze strefy strachu jeszcze przed miesiącem.
Indeks Fear and Greed
Źródło: CNN Business
Co to Fear and Greed?
Tzw. indeks sentymentu inwestorów odnoszący się do rynku amerykańskiego. Wysoki poziom indeksu Fear and Greed może wskazywać na przesadzony optymizm i ryzyko przewartościowania, podczas gdy niski poziom indeksu może wskazywać na przesadzony pesymizm panujący na rynku.
W obserwowanych
Barometr Rynkowy
Źródło: Opracowanie własne na podstawie wskazań TFI
Co to Barometr Rynkowy?
Liczony jako wypadkowa wskazań zarządzających współtworzących newsletter w danym miesiącu, celem jest próba określenia w którym miejscu znajduje się światowa gospodarka w aktualnym cyklu gospodarczym i zidentyfikowanie w ten sposób preferowanej klasy aktywów.
W obserwowanych
Kontrakty FRA
Krótkoterminowe stopy procentowe w Polsce
Kontrakt FRA 6X9 jest obecnie o 0,5 pkt bazowego wyższy od stawki WIBOR 3M. Rynek stopy procentowej zakłada co najmniej dwie podwyżki bazowej stopy procentowej w średnim terminie w Polsce.
Dla przypomnienia, na początku roku różnica ta wynosiła - 60 pkt bazowych sugerując obniżki stóp procentowych, a przed miesiącem + 0,9 pkt bazowych sugerując kilka podwyżek stóp procentowych.
FRA 6X9 vs WIBOR 3M
FRA 6X9WIBOR 3M
Źródło: Bloomberg
Co to FRA?
Kontrakt na stopę procentową, Forward Rate Agreement, Głównym przeznaczeniem kontraktów jest zabezpieczenie przyszłego poziomu stopy procentowej.
W obserwowanych
Indeks zmienności
VIX
Indeks zmienności na 2 listopada 2026 r. wynosił 20,46 pkt. Historyczna średnia tego wskaźnika to 19,5 pkt. Zmienność akcji pozostaje zaskakująco stonowana.
Źródło: Bloomberg
Co to VIX?
Nazywany indeksem strachu. Indeks ten odzwierciedla oczekiwania rynku co do prognozowanej zmienności indeksu S&P 500. Wartości indeksu poniżej 20 punktów procentowych są postrzegane jako oznaka stabilności, poziom powyżej 30 punktów, sygnalizuje dużą zmienność cen na rynku.
Rynek długu – Polska
Zgodnie z danymi Ministerstwa Finansów finansowanie potrzeb pożyczkowych wynikające z przewidywanego wykonania budżetu osiągnęło poziom 103% na koniec października. Oznacza to rozpoczęcie prefinansowania przyszłorocznych potrzeb pożyczkowych. Solidny popyt na rodzime obligacje skarbowe zgłaszany przez inwestorów instytucjonalnych i to pomimo rosnących rentowności daje ministerstwu większą swobodę w zarządzaniu długiem publicznym.
Sprzedaż łączna (bez sprzedaży dodatkowej) na przetargach obligacji skarbowych na tle realizacji potrzeb pożyczkowych budżetu państwa w 2026 r.
Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych Ministerstwa Finansów
Igor LenartZarządzający Funduszami VeloFunds TFIRynek długu – Świat
Rentowności 10-letnich obligacji skarbowych USA, które na początku października przekroczyły poziom 5,3% (najwyższy od 2002 r.), obniżyły się do ok. 4,9%.
Do spadku rentowności przyczyniła się łagodniejsza, niż wcześniej oczekiwano, ocena perspektyw polityki monetarnej Fed oraz powrót popytu na amerykańskie obligacje skarbowe, których atrakcyjność wyraźnie wzrosła wraz ze wzrostem dochodowości. Dodatkowym wsparciem ruchu był spadek notowań spółek technologicznych i narastające wątpliwości dotyczące skali oraz efektywności inwestycji związanych z AI. Czynniki te uruchomiły klasyczny mechanizm „flight to safety”, skutkujący przepływem kapitału z rynku akcji do obligacji.
Obligacje USA odzyskały status „safehaven”
10-letnie obligacje USA (rentowność, %)
Źródło: Bloomberg, opracowanie własne TFI PZU
Jakub Taborowicz,Zarządzający portfelami asset management w TFI PZURynek akcji – Polska
WIG20 zyskał od początku roku ponad 35%, czemu towarzyszyła rewizja w górę prognoz wyników finansowych spółek na lata 2026–2028. Pomimo skali wzrostów, wycena indeksu mierzona wskaźnikiem P/E, pozostaje zbliżona do długoterminowej średniej. Sugeruje to, że tegoroczna hossa nie była efektem ekspansji mnożników wyceny, lecz w istotnej mierze odzwierciedlała poprawę oczekiwań fundamentalnych dotyczących perspektyw wynikowych spółek.
Atrybucje do wyniku WIG20 Total Return
Źródło: Bloomberg, obliczenia Eques Investment TFI
Jakub Liebhart, CFAWiceprezes Zarządu, Zarządzający Funduszami Eques Investment TFIRynek akcji – Świat
Analitycy z Wall Street przewidują, że zyski największych spółek z indeksu S&P 500 wzrosną w 2026 roku do rekordowego poziomu ponad 363 dolarów na akcję. Warto pamiętać, że przeważająca część wyniku generowana jest przez sektory związane z wydatkami na AI. Słabo zachowują się sektory nakierowane na konsumenta.
Szacunki zmiany EPS indeksu S&P500 za 2026 rok vs dane historyczne
$313.84 +15.6% YoY- $363.50 +34.0% YoYȘ306 +12.8% YoY
2026Median 2002-202525th & 75th Percentile
Źródło: William Blair Equity Research
Andrzej LisZarządzający Funduszami Rockbridge TFIRynek Surowców – złoto
Wysokie realne stopy procentowe, liczone jako różnica pomiędzy rentownością 10-letnich obligacji skarbowych USA a inflacją CPI, nie sprzyjają notowaniom złota.
Cena złota na tle realnych rentowności 10-letnich obligacji USA
Źródło: Stooq.pl, Opracowanie własne POLARIS FIZ
W okresie ostatnich 50 lat, wzrostowi cen złota pomagały albo istotne spadki realnych rentowności w kierunku zera, albo wręcz poniżej tego poziomu. Zgodnie z tym rozumowaniem, obecnie aby cena złota mogła kontynuować swoje wzrosty potrzebny jest wzrost inflacji, bez wzrostu rentowności obligacji, lub spadek rentowności obligacji USA.
Warto Obserwować
Spółka Anthropic, będąca jednym z liderów AI, szykuje się na giełdę. Będzie to jedno z największych IPO w historii. Ostatnie dwa kwartały pokazują ogromny wzrost przychodów. Czy kolejne kwartały potwierdzą utrzymanie tej tendencji?
Kwartalne przychody i wydatki firmy Anthropic
Źródło: Anthropic Form S-1
Andrzej LisZarządzający Funduszami Rockbridge TFIW październiku inflacja CPI w Polsce obniżyła się do 3,5% r/r, powracając do pasma celu inflacyjnego NBP. To efekt oczekiwanego spadku cen paliw przy wznowionym programie CPN, ale też obniżenia się inflacji bazowej. Przypuszczamy, że jej szczegóły, które poznamy niebawem, potwierdzą, że szok paliwowy nie „rozlewa się" szerzej na inne kategorie towarów i usług.
Tempo i trwałość wygasania presji cenowej w Polsce będą jednak uzależnione od sytuacji na Bliskim Wschodzie i decyzji administracyjnych w 2027 r. (przedłużenie CPN, taryfy URE).
Inflacyjna niespodzianka nad Wisłą
Źródło: GUS (wstępna inflacja CPI X'26), NBP, prognozy inflacyjne TFI PZU; opracowanie własne TFI PZU
60/40 potrzebuje wsparcia
Przez lata ujemna korelacja akcji i obligacji wzmacniała atrakcyjność portfela 60/40: akcje miały zarabiać, a obligacje łagodzić ich spadki. Szok inflacyjny w 2022 r. obnażył słabość tego podejścia. Portfel złożony w 60% z S&P 500 i w 40% z amerykańskich obligacji dziesięcioletnich stracił około 18% — najwięcej od 1937 r.
Po szoku korelacja wciąż dodatnia
Źródło: opracowanie własne na podstawie danych A. Damodarana, NYU Stern (wynik portfela 60/40; historia 1928–2025) oraz Yahoo Finance (korelacja SPY i IEF; dane do 30.10.2026). SPY odwzorowuje S&P 500, a IEF amerykańskie obligacje skarbowe o terminach zapadalności 7–10 lat. Stopy zwrotu w USD, z uwzględnieniem wypłat.
Dodatnia korelacja nie jest wyłącznie śladem tamtego szoku. W okresie listopad 2023–październik 2026 korelacja amerykańskich akcji i obligacji skarbowych, mierzona miesięcznymi stopami zwrotu ETF-ów SPY i IEF, wyniosła +0,34. Choć ostatnio maleje, nie wróciła do ujemnych poziomów. Przy utrzymującej się presji inflacyjnej ten sam czynnik może uderzać jednocześnie w obie części portfela. Rozwiązaniem mogłoby być poszerzenie portfela o dodatkowe źródła dywersyfikacji: surowce, złoto oraz strategie aktywne, które mogą zarabiać również na spadkach. Ich dobór powinien odpowiadać konkretnym zagrożeniom — sama etykieta „alternatywne" nie zapewnia ochrony. Obligacje nadal mają miejsce w portfelu, ale nie powinny być jego jedynym zabezpieczeniem.
Nota prawna
Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny, nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy Kodeks cywilny, nie stanowi doradztwa inwestycyjnego w rozumieniu przepisów ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna, sprzedaży lub innego rodzaju przeniesienia któregokolwiek instrumentu finansowego. Nie powinien stanowić podstawy do podejmowania decyzji inwestycyjnych, a jego autorzy i EVODM nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na jego podstawie. Dom Maklerski dołożył wszelkich racjonalnych i niezbędnych starań, aby informacje zamieszczone w Materiale były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych zródłach
Informacje zawarte w Materiale nie mogą być traktowane jako propozycja nabycia którychkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego lub podatkowego ani jako forma świadczenia pomocy prawnej. Prognozy oraz dane zawarte w Materiale nie stanowią zapewnienia uzyskania okreslonych wyników jakichkolwiek transakcji finansowych ani przyszłych cen którychkolwiek instrumentów finansowych. Materiał nie stanowi badania inwestycyjnego ani publikacji handlowej w rozumieniu Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Podobne artykuły
Sprawdź inne artykuły, które mogą Cię zainteresować. Znajdź więcej cennych informacji i analiz rynkowych.
